多点DMALL冲刺港股如何讲好第二增长点之“海外故事”？

从专注服务物美集团到开放中立，在零售的数字化探索中，多点DMALL逐渐独立，选择了上市之路。近日，多点智能股份有限公司正式向HKEx提交招股说明书，拟在主板上市，由瑞士瑞信银行和招银国际作为联席保荐人。

据了解，多点DMALL成立于2015年，是一个基于云的本地零售行业一站式端到端数字零售SaaS平台。它的创始人是张文忠。继吴梅集团之后，多电被视为张文忠“二次创业”的产物。

基于对“血缘”的压制，多点DMALL成立之初，就以物美为实验室，开启了多点+物美数字零售之路。直到2017年，与湖北最大的尚超钟白集团达成战略合作，多点模式开始走出物美实验室，进入“多点联盟”阶段。

2018年，点点DMALL开发了Dmall OS系统的核心模块并开始营销，从而吸引了占全国连锁百强半壁江山的合作伙伴。此后，随着麦德龙、广东7-Eleven等大客户的加入，零售云服务的需求更加多样化。在此背景下，多点DMALL将主要业务拓展至零售核心服务云、电商服务云以及营销和广告服务云，整合一系列功能，帮助零售商实现全渠道运营的数字化和优化。

这也促进了DMALL收入的进一步增长。招股书显示，2019年至2022年前9个月，多点Dmall营收分别为2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元和11.02亿元。其中，零售核心服务云解决方案在公司的权重不断提升，同期产生的收入分别占公司总收入的33.8%、40.7%、42.0%、41.9%和58.1%。

但从客户贡献来看，近年来，多点DMALL似乎并未能完全走出吴梅集团的“庇护”。数据显示，2019年、2020年、2021年及截至2022年9月30日的9个月，物美一直是多点Dmall的最大客户，产生的营收分别占公司同期总营收的59.1%、54.5%、45.3%和44.4%。

因此，在大客户依赖现象下，外界对多点DMALL的发展前景感到担忧。不过，似乎DMALL有解决这个问题的办法。据悉，发展客户，拓展市场，增强其多元化和独立性已成为其近年来的方向之一。

记者从招股书中了解到，多点DMALL完整的数字零售体系包含近千个模块，经过吴梅集团在测试现场的验证，已逐步完成对会员店、超市、社区生鲜店、便利店等核心零售业态的覆盖。事实上，2019年整体解决方案得到验证后，多点DMALL加速了市场拓展，短时间内发展了458家客户。截至2022年9月30日，吴梅的营收已降至约40%。

同时，净收入留存率作为衡量SaaS企业盈利能力的关键指标，可以直接反映客户粘性和产品的核心竞争力。数据显示，2020年、2021年以及截至2022年9月30日的9个月，多点DMALL客户的净收入留存率分别为165%、208%和132%。

此外，国内市场似乎也无法满足DMALL的“野心”。招股书显示，多点DMALL于2020年启动全球扩张，在原有产品的基础上开发国际版系统，组建海外业务团队，并于2020年下半年落地产生收入。如今多点DMALL的第二条增长曲线来自海外市场和多业态新零售。

据悉，2020年、2021年以及截至2022年9月30日的9个月，DMALL来自海外市场的营收分别为70万元、2030万元和4310万元。其中，多电DMALL和DFI零售集团的灯塔项目将作为拓展东南亚市场的基地，该集团是领先的泛亚零售商，运营着许多知名品牌，如惠康、万宁、捷安特、冷库和嘉德。

此外，基于此前与麦德龙中国的合作成果，多点DMALL再次与麦德龙欧洲达成国际战略合作意向，向欧洲零售商输出零售核心服务云产品。截至2022年9月30日，Dmall OS系统已在波兰10家门店实施。

谈及海外扩张的原因，招股书提到，作为全球最大的行业之一，2021年中国和亚洲的零售市场规模分别达到13.3万亿元和30.4万亿元，但零售的数字化水平仍处于初级阶段。中国和亚洲零售商的数字比率分别为2.7%和4.1%，远低于美国的12.4%，显示出巨大的增长潜力。

Jost Sullivan估计，亚洲零售云解决方案行业的市场规模有望从2021年的209亿元增长到2026年的1130亿元，年复合增长率为40.1%。对于这样一个千亿规模的市场，业内人士指出，DMALL能否继续在全球范围内快速推进本地化和改编，是其快速发展和拓宽市场空间的关键。