券商参公大集合延期成潮，“转正”遭遇公募牌照审批关

三年存续期将至，国联资管一只参公大集合(参照公募基金进行改造的券商大集合产品)公告，延期半年。

9月以来，便有10只参公大集合延长存续期。据分析，延期多是券商为了公募牌照争取缓冲时间。此外，清盘、更换公募管理人、转型为私募也是参公大集合的去向。

2021年底，券商大集合产品的全面开启公募化改造。按规定，参公大集合须在三年内转为公募基金，挂靠在公募牌照下。如今，三年存续期纷至，公募牌照的发放明显放缓，参公大集合转正陷入被动。

存续期将至，国联参公大集合延期半年

10月21日，国联汇富债券型集合资产管理计划公告，将产品的存续期限延长至2025年4月28日。

国联汇富债的前身是国联汇富1号集合资产管理计划。在证监会《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》要求下，2021年10月29日，产品开启公募化改造，并更名为国联汇富债券型集合资产管理计划。

2023年9月，国联证券的资管子公司获批，旗下资管大集合的管理人也纷纷从国联证券变为国联资管。

参公大集合并不是严格意义上的公募基金，仅是参考公募基金运作的公募化产品，例如按季度公告产品信息，这类参公大集合的合同期限原则上不超过3年。根据基金合同，国联汇富债的合同存续期截至2024年10月29日，在此之前产品应该完成公募改造，即交由有公募牌照的机构管理。

不过，截止目前，国联资管仅有证券业务许可证，还没有公募牌照。无法在不变更管理的人情况下，直接转正为公募基金，于是延期半年，另寻他法。

参公大集合转正难，延期成潮

三年参公改造期限到，延期是最主流的做法。仅9月以来，便有10只参公大集合公告延期，且都是在三年的基础上再延长半年。

Wind数据显示，9月以来，10只参公大集合公告延长存续期，管理人分别是:中信资管、信达证券(2只)、长城证券(1只)、国元证券(1只)、海通资管(1只)、银河金汇资管(1只)、国联资管(1只)。

这10只参公大集合中，除国元证券的国元元赢四个月定开债有转正方案外，其余9只都没有产品转型方案。

除了延长期限被动等待外，参公大集合到期，还有三种结局:转型为私募、变更管理人为公募子公司、清盘。

其中，参公大集合转私募的仅1例。2024年9月，天风资管管理的天风六个月滚动持有公告改造为私募集合资管计划，合格投资人可以转为私募份额。变更管理人的仅有两例，都是交由参股公募子管理，一是，2023年8月，方正证券管理的方正金立方一年持有，交由控股公募子方正富邦基金管理；二是，国元证券管理的国元元赢四个月，拟交由参股的长盛基金管理，目前还在召开持有人大会阶段。

与转私、变更管理人相比，主动放弃选择清盘的案例则更多。Wind数据显示，仅下半年，便有8只参公大集合清盘，原因都是三年的合同存续到期，自动清盘。

一位券商资管人士向蓝鲸新闻分析，参公大集合延长存续期，通常是券商在为拿到公募牌照争取时间。一家券商系公募也表示，股东的参公大集合批量延长存续期，但目前股东无意交给公募子管理。

延期只是权宜之计，拿到公募牌照才是长久之计。中信证券、天风证券等诸多券商都通过曾年报等公开方式回应，在积极推动公募牌照的申请。

目前，仅14家券商资管机获得公募牌照，不及发行大集合的券商总数的三分之一。一面是公募牌照难求，一面是大集合批量到期，券商参公大集合的转正颇为被动。